중국은 전력난으로 제조업 생산기지로서의 위상(位相)약화를 초래한다. 한편 美Stagflation 위험의 회피를 위해 예상보다 강한 긴축가능성이 존재한다.
- ## 에너지부족과 세계경제
국제통화기금(IMF) 재정보고서에 의하면 저소득 국가의 회복은 상대적으로 지연(遲延)될 전망이다. 여기에서 저소득 국가들은 백신접종률과 재정여력 및 차입능력 등이 취약해 경기회복이 더딜 것이며 또한 금리가 상승할 경우 그들의 경제는 더욱 둔화될 가능성이 높다고 진단한다. IEA(International Energy
Agency, 국제에너지기구)에 의하면 세계경제는 원유 등 에너지의 부족 등으로 회복세가 둔화될 가능성이 존재한다. 에너지가격은 수급불균형에 따른 상승이 지속될 것으로 예상되며 이는 인플레이션 압력의 증가와 산업의 활동둔화 등으로 연결되어 세계경제의 성장을 저해(沮害)할 수 있는 거로 평가한다. 다만 에너지부문의 산업활동은 증가할 가능성이 존재한다고 진단(診斷)한다.
### 원유수요의 감소전망
OPEC(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 석유수출국기구)에 의하면 글로벌 원유수요는 소폭 감소할 전망이고 증산에는 계속해서 신중한 입장을 유지할 필요가 있다. OPEC은 월간보고서에서 올해 전 세계 수요증가분을 일일 580만 배럴로 예상하여 이전(일일596만 배럴) 대비 하향 조정한다. 천연가스의 가격상승으로 원유수요가 늘어날 것이라는 주장이 있지만 여타 부분에서 수요가 감소할 수 있는 요인들이 존재하는 것으로 평가한다.
### 천연가스의 추가공급
유럽의 에너지위기는 공급부족이 아닌 정책실수가 원인이라고 주장한 러시아 푸틴 대통령에 의하면 필요한 만큼 유럽에 천연가스의 추가공급이 가능하다. 또한 에너지시장의 안정을 위해 추가협의에 나설 준비가 되어 있음을 첨언(添言)한다. 한편 유럽연합(EU)의 유럽위원회는 에너지의 가격상승 대응을 위해 천연가스의 공동구매를 검토 중이다.
- ## 美Stagflation과 긴축여부
지난 세기 1970년대 美연준(FED) 의장이던 Arthur Burns는 당시에 석유파동과 엘리뇨현상 등 기상이변으로 촉발된 물가상승을 일시적 요인으로 판단하지만 결국 스태그플레이션(Stagflation, 경기침체하의 물가상승)으로 귀결(歸結)된다. 최근의 공급부문의 차질(蹉跌)로 인한 인플레이션 우려 또한 美연준은 일시적 요인이라고 판단한다. 아울러 대규모 Quantitative Easing(양적완
화, QE)와 평균물가목표제는 인플레 대응에 신속성을 결여(缺如)시키는 요소이며 공급蹉跌문제도 복합요인이 결합되어 해결에 상당한 시간이 소요될 것으로 예상한다. 그리고 공급망의 혼란 속에 수요증가도 지속적인 물가상승을 예측하게 하는 부분이다. 예일대학의 Stephen Roach는 美연준(FED)이 1970년대 상황과 비슷한 고민에 빠져 있으며 Stagflation을 예방하기 위해 금융시장의 예상보다 훨씬 더 긴축적인 통화정책 방향을 제시할 것이라고 역설한다.
- ## 올해 9월 中물가와 수출
원자재 가격 및 운임상승 등 대외여건의 불안정이 경제안정을 위협하고 있다고 진단한 中리커창 총리가 경제성장이 둔화되고 있으나 이를 극복할 수 있는 수단을 보유하고 있음을 표명한다. 중앙은행인 中인민은행은 인플레이션은 전반적으로 적정한 수준이며 유연하고 합리적인 통화정책을 유지하겠다고 언급한다. 한편 中국가통계국에 따르면 2021년 9월 中생산자물가가 전년 동월대비 기준 10.7% 올라 1996년 이후 최고수준이다. 이는 전월(9.5%) 및 예상치(10.5%)의 상회이고 1995년 이후 최대 폭으로 오른 것이다. 주원인은 전력난과 주요 원자재 가격의 가파른 상승 등이다. Pinpoint 자산운용측은 중국에서
도 스태그플레이션 위험이 증가하고 있다고 평가한다. 참고로 2021년 9월 中소비자물가(전년 동월대비 기준)는 0.7%이며 이는 직전 8월(0.8%)과 예상치(0.9%)보다 낮다. 그리고 올해 9월 中수출이 전력난에도 불구하고 전년 동월대비 큰 폭 증가한다. 中해관총서에 따르면 동월 수출은 전년 동월대비 기준으로 28.1% 늘어나 전월(25.6%) 대비 증가율이 상승한다. Oxford Economics측은 세계경기 회복, 공급차질 완화, 당국지원 등을 고려할 때 수출전망은 장기적으로 긍정적이라고 평가한다. 참고로 2021년 9월 中위안화 신규대출(조 위안)은 1.66(209조원)이며 이는 직전 8월(1.22)보다 높고 예상(1.85)보다 낮다.
### 전력난과 中위상의 약화
중국의 전력부족 문제가 산업전반에 파급되면서 제조업 생산기지로서 위상(位相)이 시험받고 있는 상황이다. 이에 전력난 해소를 위해 이산화탄소의 배출억제가 어려워지더라도 더 많은 석탄채굴에 나서겠다는 입장이다. 하지만 친환경 에너지 산업구조로 전환하겠다는 정책은 중국 내 수요를 충족할 수 있는 전력이 충분하지 않고 비용부담이 커 어려움에 직면하고 있다. 아울러 연료부족으로 인한 생산차질 등의 위험도 불가피하다.
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