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# 기업의 가치와 주식가격 및 중요한 주식용어

주식투자를 하고자 할 경우 먼저 종목을 선정한 후 우선적으로 그 **회사의 내재(본질)가치**를 알기위해 기본적분석을 해야 할 것입니다. 

이번 글에서는 상장회사 모두에게 해당되는 **주식용어 몇가지**와 그것이 어떠한 경우에 주가의 **상승(하락)요인**이 되는가를 약술합니다. 

**주식용어**는 개괄적인 내용만 알고 너무 깊이 들어가지 않아도 코인이나 주식시장에서 전략을 짜고 대응하는데 문제없다고 생각합니다. 
# 목차
1. 기업의 가치와 주식가격
2. 자사주매입과 소각
  2-1. 자사주 매입방법
  2-2. 자사주 매입의 필요성
  2-3. 자사주 소각
3. 무상증자와 유상증자
  3-1. 무상증자
  3-2. 유상증자
4. 배당락과 자산재평가
  4-1. 배당락
  4-2. 자산재평가

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## 1. 기업의 가치와 주식가격

경제학자 케인즈는 **기업의 투자는 기업가의 동물적 감각에 크게 의존**한다고 하였습니다. 

기업은 유/무형의 자산을 많이 갖고 있지만 회사의 가치를 결정하는 가장 중요한 것은 **투자자산 즉 자금의 운용을 통한 미래수익**입니다. 

**기업의 가치는 현재 보유자산의 현금흐름 가치와 성장기회가 갖는 가치(성장가치)의 합**이라고 할 수 있습니다. 여기서 **성장가치는 미래수익을 반영**한 것입니다. 

주식시장에서는 회사이익의 **향후 증가를 예상**하면 주가가 상승하고 그 반대면 하락합니다. 환언하면 기업의 가치가 **감소**하면 주가는 **하락**하며 증가하면 주가는 올라갑니다. 

한편 **차입금**은 감세를 받는 경우와 자금의 조달비용을 최소화하여 **재무구조를 개선**한 경우에는 기업의 가치는 **증가**하며,
 
기업가치가 **감소**하는 경우는 Leverage상승으로 기업이 도산의 위험에 노출된 경우와 경영제한이 발생한 경우 그리고 기업의 신용위험과 파산비용(차입비용과 대리인 비용을 포함)을 증가시키는 **부채(차입금)가 증가**할 때입니다. 

주식시장은 꿈을 먹고 사는 부류의 **생존경쟁의 장**입니다. **Bubble**은 증권(주식)의 미래기대수익의 현재가치 즉 내재가치를 시장가격(현재주가)이 **초과**하면 생기는데 **기대감이 과대확산되면서 주식가격이 급등(투기화)**하기도 합니다.

회사의 **주당순자산가치**(Book-value Per Share)를 높이려면 경영을 잘해서 돈 많이 벌어 자산을 늘려야 합니다. 이런 경우 주가는 당연히 올라갑니다.

계산식) 주당순자산가치(BPS)=기업의 순자산/총발행 주식수

## 2. 자사주(자기주식) 매입과 소각

- **자사주 매입**(Share Buyback)은 원칙적으로 **상법상 금지**하고 있으나 회사의 합병이나 잉여자본이 발생한 경우 **예외적으로 허용**하며, **반드시 잉여 자기(회사)자금 즉 배당가능한 이익금으로만 실시**해야 한다. 

- **자사주소각**은 회사가 동일한 이익을 창출하였을 경우 자사주의 수익률을 높이고 **자기자본이익률(ROE)를 개선**시킵니다.  이것은 **주가의 상승요인**으로 작용합니다.

계산식) ROE = 당기순이익/(자기자본=자본총액) 

기업의 현실적인 필요성과 향후 기업이 나아갈 방향 등을 **종합적으로 고려**하여 자사주 소각 여부를 **중장기적인 기업정책적인 측면**에서 검토하고 결정해야 할 것이다. 



### 2-1. 자사주 매입 방법

**3개월이내에 정해진 목표수량을 매입**한다. 회사명의로 **직접 매입**하는 방법과 자기주식 **신탁계약**을 체결하고 취득하는 **간접적인 방법**이 있습니다. 

### 2-2. 자사주 매입의 필요성
- 기업이 자기주식의 현재주가가 낮다는 것을 **시장에 알리는 효과**도 있으며, 따라서 투자자들은 **매입적기**로 생각하고 주식을 사는 경향이 있습니다. 
 
- 적대적 M&A로 경영권이 불안정할 때 **의결권이 없는**자사주를 우호적인 주주에게 **교환 또는 매도**할 경우에는 의결권이 부활되어 우호세력의  의결권이 강화됩니다.  즉 **우호지분이 증가하여 경영의 안정을 도모**할 수 있습니다. 한편으로는 **외부주주**의 경영지배권 확보를 **제한**합니다.
그러나 원칙적으로 매입한 자사주식을 **6개월 이내에는 판매할 수 없습니다**.



### 2-3. 자사주 소각

사들인 주식을 **법적으로 없애버린다**는 의미인 자사주 소각이 **주가를 올리는 이유는 주당순이익(earnings per share)이 높아지기 때문**이다. 즉 주주들에게 돌아오는 **몫(배당)이 커진다**는 의미이다. 

다시말하면 경영실적이 양호하고 주식의 투자가치가 높아져서 **단기적 관점에서** 투자자들이 주식을 **사는 것**입니다.   

계산식) 주당순이익(EPS)=당기순이익/총발행(유통)주식수

## 3. 무상증자와 유상증자

### 3-1. 무상증자

무상증자는 **주식대금의 납입없이** 무상으로 주주에게 주식을 배정하는 것이며, **이익잉여금을 주식의 형태로 바꾸는 절차에 불과**합니다. **자본금이 증액되는 것이 아닙니다**.

무상증자를 받으면 **권리락을 통해 주가가 떨어집니다**. **권리락은 구주에게 부여되는 신주의 무상교부권이 없어지는 것**을 의미합니다. 

따라서 권리락이 되면 주가를 새로이 하락조정하지만 성장하는 회사일 경우 **장기적으로는 주주에게 큰 호재이며 향후 주가가 상승하는 경우가 많다.** 

예제) A회사의 자본금이 100만원이고 전체주식이 100주일 경우 이 회사가 100% 무상증자한다고 가정합니다. A회사의 총주식수는 100주에서 200주로 늘어납니다. 자본금은 100만원 그대로이며 변하지 않습니다. 단지 주식수가 100주 더 늘어 난 것에 불과합니다. 

따라서 1주당가격은 1만원하던 것이 5천원으로 떨어집니다. 이렇게 **무상증자후주가 즉 권리락(ex-rights, rights off)주가가 결정**됩니다.

계산식) 권리락주가=권리부주가÷(1+무상증자비율)
권리락주가=10,000÷(1+100%)=5,000
권리부주가=무상증자기준일종가. 무상증자전주가

### 3-2. 유상증자

운영이나 설비자금의 조달을 목적으로 실시한 유상증자의 경우 **유통주식수**가 늘어나고 **단기적**으로는 주가를 하락시키는 **악재로 작용**하는 경우가 많지만 

다른 한편으로는 풍부한 유동성을 바탕으로 **회사사정과 시장상황**에 따라 **일시적**으로 주가에 **호재로 작용**할 수도 있습니다. 

예를들면 경영실적이 양호한 기업의 경우 **3자배정된 대주주의 경우** 물량을 일정기간 시장에 내다팔 수 없는 것은 오히려 주가에 **단기적인 호재로 작용**할 수 있습니다. 

**당기순이익** 규모가 늘면 EPS(earnings per share)는 높아지고, **전환사채의 주식 전환이나 증자**로 인하여 주식수가 많아지면 EPS는 낮아지게 된다. EPS가 높아지면 주가는 상승하고 낮아지면 주가하락 요인이 되므로 이런 점을 **유의하여 매매**를 해야 합니다. 

계산식) 주당순이익(EPS)=당기순이익/총발행(유통)주식수 

일반적으로 **유상증자 권리락**은 구주를 보유한 주주에게 부여되는 **신주의 배정권리 즉 신주인수권이 없어지는 것**을 의미합니다. 

## 4. 배당락과 자산재평가(Asset Revaluation, 資産再評價)

### 4-1. 배당락
일반적으로 **배당권리가 없어진 것**을 '배당락'이라 한다. 이는 **권리락과 개념이 유사**합니다. **권리(배당)락 가격**은 배당기준일 다음날 해당 기업의 **전년도 배당규모**에 따라 주가가 낮아질 것을 감안해 결정된 주식가격이다. 

즉 **작년에 배당을 받은 만큼의 하락(이론배당락)**을 한 상태에서 배당할 종목의 시초가가 출발을 하기 때문에 장세가 좋아서 주식이 오를 경우에는 **빠른 시간에 전일종가를 회복**합니다. 

배당을 받으려면 **권리기준일 전전일(2일전)**에 매매하여 구주를 **반드시** 보유해야 합니다.

### 4-2. 자산재평가

회사장부에 등재된 **사업용 보유자산**의 가격이 **급격한 물가상승** 등의 요인으로 장부가액과 현실가액에 **크게 차이**가 생긴 경우에 장부가를 **현 시세에 맞게 조정하는 작업**으로서,
 
**재평가차익**이 발생할 경우 납부할 세금(재평가 차익의 3%)이 증가하지만 **원가계산이 정확해지면서 경영의 합리화를 도모**할 수 있다. 

주가에 미치는 영향은 적으나 주가가 **현저히 저평가 되었을 경우 주가상승 요인**이 되기도 합니다.


본 글의 계산식이나 용어, 법규정을 설명함에 있어서 아래서적을 참조하였음을 밝힙니다.
참조 : 두산백과 / 한경 경제용어사전, 한국경제신문/한경닷컴 


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**성공투자 하세요. 감사합니다.**