한국은행에서 흥미로운 제목의 연구 보고서가 나왔습니다.
The Bank of Korea has an interesting research report.
## 가상통화는 법정통화를 대체할 수 있는가?
Crowding out in a Dual Currency Regime?
Digital versus Fiat Currency

여기 계신 분들이라면 모두 한 번쯤 궁금해 할만한 주제죠. 대한민국의 국책 은행에서 어떤 결과를 담았는지 요약본을 한 번 보시죠.

### Abstract
In this paper, we analyse a dual currency regime with fiat currency and digital currency and investigate potential crowding-out effects of fiat currency or digital currency under the framework of the traditional monetary economic model. We find that crowding out only occurs under extreme assumptions, i.e. extremely high costs associated with the use (medium of exchange and store of value) of one currency and extremely low costs associated with the use of the other currency. 

**Keywords: Bitcoin, Digital currency, Dual currency, Crowding out**

### 연구 배경
최근 비트코인(Bitcoin)이 법정통화(fiat currency)와 함께 통용되면서 법정통화와 민간발행 가상통화(digital currency) 간 구축(crowding out) 효과의 존재 여부 등에 대한 관심이 집중
⇒ 본고에서는 가상통화에 대한 복잡한 가정을 전제로 한 기존 연구들과 달리 직관적인 이해가 가능하도록 모형의 가정을 단순화하여 구축효과의 존재 여부 등에 대하여 분석

### 분석 방법
본 연구는 Kiyotaki and Wright(1993) 모형의 가정을 보다 단순화하고 법정통화와 민간발행 가상통화, 두 가지 종류의 통화가 이용되는 경제를 상정
- 각 개인은 가상통화와 법정통화의 사용을 결정하는 데 있어 양자의 상대적 비용*과 효용을 적절히 비교하여 선택한다고 가정
**예를 들어 가상통화의 편익(새로운 정보통신 기술, 신속한 결제, 국가 간 거래의 간편한 결제 등)이 법정통화의 편익(개인정보 보안, 익명성 보장, 기존 기술의 활용 등)보다 높을 경우 법정통화 사용의 상대적 비용이 높아짐*
- 동 모형을 바탕으로 특정 통화의 구축이 일어나는지, 아니면 두 통화가 함께 사용되는지를 이론적으로 설명하고, 어떠한 조건이 통화의 대체를 결정하는지에 대해 분석

### 분석 결과
분석 결과, 가상통화가 이용자의 편익측면에서 반드시 법정통화보다 우월하지는 않다는 점에서 가상통화가 법정통화를 대체하지는 않고 두 통화가 함께 사용될 가능성이 높은 것으로 나타남
통화이용에 따른 상대적 편익이 법정통화와 가상통화 간 사용비율을 결정하는 주요 요인으로 작용
- 국제자금 결제의 필요성이 높아지고, 정보통신 기술의 사용 빈도가 증가할수록 가상통화 사용도가 증가하는 반면 개인정보보안을 중시하거나, 거래 시 익명성을 선호하는 정도가 높아질 때는 법정통화의 사용도가 증가함

### 시사점
법정통화와 가상통화가 함께 사용될 가능성이 높다는 점을 감안하여, 가상통화의 사용 증가에 따른 경제적 효과 및 정책적 대응 필요성 등에 대한 연구가 지속적으로 필요

보고서 원문은 아래에 링크를 참조하시기 바랍니다. (영어입니다. 왜 한글은 없을까요?)
Please refer to the link below for the original report. (English PDF)

http://www.bok.or.kr/down.search?file_path=/attach/kor/524/2017/04/1492735097856.pdf&file_name=1.+BOK+%EA%B2%BD%EC%A0%9C%EC%97%B0%EA%B5%AC+%EC%A0%9C2017-13%ED%98%B8+%EB%B3%B8%EB%AC%B8.pdf